5亿现金，送给“莆田系”实控人？ 高溢价收购引发质疑

5亿现金，送给“莆田系”实控人？ 高溢价收购引发质疑。莎普爱思近期宣布以5.28亿元现金收购控股股东及关联方持有的上海勤礼实业有限公司100%股权。然而，这次收购背后涉及高评估增值率、资金紧张以及实控人“莆田系”背景下的资产操作。公告发布当晚，上交所迅速下发问询函，质疑交易估值合理性、业绩承诺可实现性及资金来源等核心问题。根据收购方案，莎普爱思将通过收购上海谊和医疗管理有限公司、上海养和实业有限公司持有的上海勤礼股权，间接全资控股上海天伦医院。天伦医院位于上海市虹口区，主要服务中老年患者。莎普爱思强调，虹口区60岁以上老年人口占比高达45.2%，银发经济市场规模庞大，此次收购符合公司深耕“银发经济”的战略方向。真正引发市场关注的是标的资产的定价。上海勤礼成立于2022年7月，注册资本1500万元，法人代表为莎普爱思实控人林弘立。截至评估基准日2025年12月31日，上海勤礼合并口径股东全部权益账面值仅为2097.01万元，而评估值高达5.28亿元，评估增值率为2417.87%。莎普爱思试图用“静态市盈率19.45倍低于行业平均值”的说法来证明交易合理性，但评估细节显示问题复杂。本次评估采用资产基础法和收益法两种方法，结果差异巨大：资产基础法评估值仅为2282.87万元，而收益法评估值高达5.28亿元，最终选择了收益法结果作为交易定价依据。上交所在问询函中要求莎普爱思说明未来收入增长预测的具体依据及可实现性，是否存在选择性选取参数导致估值偏高、向关联方输送利益的情形。此外，莎普爱思的资金支付能力也受到质疑。根据交易方案，本次收购对价5.28亿元将全部以现金支付，分五期支付。然而，截至2025年第三季度末，莎普爱思账上的货币资金余额仅为1.01亿元，加上交易性金融资产约1.22亿元，合计仅约2.23亿元，不足以覆盖前两期需要支付的3.7亿元。莎普爱思表示资金来源为“自有资金及银行贷款”，但这一表态未能打消市场疑虑。